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澳门威尼斯人开户:猎金系列之二十:基本面Alpha的复兴之上市公司盈利质量研究

时间:2018-4-12 10:02:28  作者:  来源:  查看:33  评论:0
内容摘要:在对上市公司的基本面进行分析时,投资者往往更关注上市公司利润的增长,那一串串反映公司利润增速的百分比数字往往更能拨动投资者的心弦,从而带来公司股价的上涨。而对于上市公司的盈利质量,投资者的关注度却明显不够,近年来上市公司业绩“变脸”导致投资者“踩雷”的事件频频发生。上市公司盈利质...
在对上市公司的基本面进行分析时,投资者往往更关注上市公司利润的增长,那一串串反映公司利润增速的百分比数字往往更能拨动投资者的心弦,从而带来公司股价的上涨。而对于上市公司的盈利质量,投资者的关注度却明显不够,近年来上市公司业绩“变脸”导致投资者“踩雷”的事件频频发生。

上市公司盈利质量的好坏直接决定了其未来盈利的可持续性,高质量的增长在未来继续保持下去的概率更高。因此,对上市公司进行基本面分析的时候,我们要重“增长”,也要重“质量”。本文作为“猎金”系列报告的第二十篇,我们将继续对基本面Alpha因子展开研究,通过对上市公司盈利质量的定量刻画,来构建相应的选股因子。

衡量盈利质量的经典指标:应计利润

Sloan(1996)给出了最为经典的上市公司盈利质量的衡量指标,其将上市公司的盈利分为现金流部分和非现金流部分,其中非现金流部分被称为应计利润(Accrual)。Sloan通过研究发现,上市公司盈利中的应计部分和现金流部分对上市公司盈利贡献的持续性存在较大的差异,其中现金流部分对营业利润影响的持续性要强于应计利润部分。因此,其用上市公司利润中应计利润的相对规模的大小来衡量上市公司的盈利质量,应计利润的相对规模越大,表明上市公司盈利质量越低,盈利未来的持续性越差;反之,如果应计利润的相对规模越小,表明上市公司盈利质量越高,盈利未来的持续性越好。



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