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澳门威尼斯人网上娱乐:A股历史上的底部:股价底、估值底、政策底、经济底哪个先来?

时间:2018/7/9 15:46:35  作者:  来源:  查看:20  评论:0
内容摘要:一、估值比较的同与不同:A股估值处于底部区域1.1 考虑利率和盈利后的A股估值处于底部区域当前[1]A股非金融PE(TTM)为22x,而01-05年熊市、08年熊市、10-14年熊市A股非金融PE(TTM)最低点分别为20x、16x、17x。单纯对比估值的绝对水平并不准确,综合考...
一、估值比较的同与不同:A股估值处于底部区域

1.1 考虑利率和盈利后的A股估值处于底部区域

当前[1]A股非金融PE(TTM)为22x,而01-05年熊市、08年熊市、10-14年熊市A股非金融PE(TTM)最低点分别为20x、16x、17x。单纯对比估值的绝对水平并不准确,综合考虑利率和盈利增速来对比估值,才更有意义。当前为典型的宽货币紧信用时期,01-05年熊市和10-14年熊市的估值底为可比时期,我们主要将这两个时期作为对比对象。

与05年3月(01-05年熊市估值底)相比,当前A股非金融PE(TTM)为22x,高出10%,但当前A股利率水平明显更低,盈利明显更优,考虑利率和盈利后,当前估值水平与05年3月相比并不高。当前10Y国债收益率约3.5%,05年3月则为4.1%,当前利率水平比05年3月低约60bp;18年全年A股非金融累计净利润同比增速预计为18%,05Q1仅为2.6%,当前盈利明显更优。

与11年12月(10-14年熊市估值底)相比,当前A股非金融PE(TTM)距其还有约23%的空间,二者利率水平相当,但11年12月盈利状况非常差,考虑盈利后,当前估值水平与11年12月相比也不高。当前10Y国债收益率约3.5%,11年12月则为3.4%,基本相当;18年全年A股非金融累计净利润同比增速预计为18%(即使下调幅度并不会太大),11年仅为2.1%,11Q4单季净利润更是锐降到-22%,当前盈利明显更优。



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